白酒行業迎來一波上市小高潮
張志偉在酒業“黃金十年”進入，在行業寒冬中沖刺IPO，盡管如此，高盛投資安徽口子酒業股份有限公司（下稱“口子酒”）的這樁生意仍很劃算。證監會近日發佈的口子酒招股書顯示，公司擬在上海證券交易所上市，發行不超過6000萬股新股。根據口子酒披露的2013年3.98億元的凈利潤，以及參照同類酒企15倍左右的市盈率，口子酒的估值將在60億元左右。基於此，一旦口子酒成功過會，2008年曾以3.55億元收購進駐並持股逾25%的高盛將獲利超三倍，這還不包括六年裡的分紅。對此，白酒業資深經理人晉育鋒向《第一財經日報》記者稱，昔日酒業“黃金十年”吸引瞭大量外來資本，而其主要目的是希望通過上市獲取回報。不隻機構，個別企業創始團隊也寄望上市後減持套現。除瞭口子酒，金徽酒、今世緣的上市計劃也已亮相，加上威龍葡萄酒和黃酒老二會稽山，此後有望出現一波酒業上市小高峰。上市迷途口子酒此次所募集資金將分別用於優質白酒釀造技改、優質白酒陳化老熟和存儲、包裝生產線技改及營銷網絡建設項目，總共所需投資額為9.76億元。公司招股書稱：“因優質基酒釀造和陳化老熟的時間較長，公司部分設備陳舊，隻能生產普通基酒，優質基酒的產能不足。”公司擬通過此次技改，彌補中高檔酒生產能力的不足。房屋信貸是什麼貸款全省皆可處理數據顯示，口子酒2011~2013年營收分別為20.92億元、25.07億元和24.47億元，凈利潤分別為3.97億元、4.56億元和3.98億元。由此可見，2013年該公司隨著行業一起進入瞭寒冬。昨日，華北區域一位不願透露姓名的口子酒總代告訴《第一財經日報》記者，“（口子酒）品牌知名度還有待提升，產品賣得不是很好，政府單位不敢喝瞭，婚宴上因為擔心酒駕都改喝飲料瞭，2012年以來可謂一天不如一天。”該總代向記者坦言，不僅口子酒，整個行業現在都不太好。從產品結構可以看出口子酒難以開口的痛楚。2013年口子酒中高檔白酒銷售收入占比為92.14%。晉育鋒告訴本報記者，除瞭當年起傢的口子窖五年十年，該公司後來面對產品老化問題，且對產品沒有及時升級，也沒有有效結合消費升級這個大房貸台北士林房貸車貸屏東瑪家車貸趨勢。當茅臺(600519,股吧)、五糧液(000858,股吧)等一線酒企下調產品價格，二線區域品牌就開始不堪重負瞭，隨著酒業環境持續低迷，這種壓力慢慢向二線品牌傳導。對此，有酒業資深人士向本報記者分析稱，對於區域二線酒企而言，能夠上市當然是好事，在品牌知名度上會得到進一步提升。“但目前區域品牌面臨著盈利難題，高端酒銷售受阻，中低端營銷費用又降不下來，這就導致其盈利大幅下滑。”高盛盼收割與口子酒一起苦盼過會的還有背後的機構投資者高盛。2008年4月20日，原口子酒股份召開股東大會，決議引進高盛作為戰略投資者，並審議通過瞭引入方案。2008年7月，安徽省發改車貸信貸彰化芬園車貸信貸委核準瞭高盛以2.65億元收購口子酒25%股權的項目。鑒於2008年滿足利潤要求，高盛於2009年又通過上一年的9000萬元預付投資款增持至25.27%。高盛最終是以總計3.55億元的投資、25.27%的持股比例成為口子酒的第一股東。而關於2008~2013年間高盛獲得多少分紅，本報記者並未從高盛和口子酒方面得到確切的數字。有熟悉資本運作的券商分析師告訴本報記者，即便已經成為公司大股東，但是分紅和利潤分配等事項還是需要董事會來決定，“有的公司即便取得連續幾年的高增長，但還是有可能一毛不拔的”。而白酒行業能吸引外資投資者的，還是相對較高的毛利率和企業的盈利水平。在白酒黃金十年裡，眾多高端酒毛利率動輒超七成，以安徽省另一傢上市公司古井貢酒(000596,股吧)（000596.SZ）為例，2009~2012年銷售毛利率分別為60.81%、71.15%、73.97%和70.91%。九度營銷機構顧問總經理馬斐向本報記者稱，即便現在白酒行業進入深度調整期，但是相比鋼鐵和紡織等，該行業的盈利水平還是不錯的。那麼，一旦口子酒成功過會，高盛會收獲幾何？根據古井貢酒2013年約15倍的靜態市盈率，產品結構和銷售規模類似的口子酒估值有望達到60億元。高盛作為大股東，目前持有公司25.27%的股份，所以可以粗略推算通過6年的等待，高盛收購口子酒的這樁生意或獲利10多億。“對於機構投資者來說，多數不是做長線持有，三五年內就要靠上市來變現。”晉育鋒告訴本報記者，這種情況在行業裡很正常。白酒上市小高峰資本市場的白酒板塊規模在不斷擴容。目前，國內白酒上市公司共計15傢，隨著金徽酒、今世緣和口子酒相繼發力沖刺IPO，白酒行業迎來一波上市小高峰。“IPO機制調整以後，隻要符合條件都可以上市，從現實情況來說，盈利能力、符合條件的酒企比比皆是。所以今後將會有更多白酒企業登陸資本市場。”晉育鋒告訴本報記者。而對於是否會形成“上市潮”的這一說法，資深酒業人士、成都尚善公司董事長鐵犁認為不存在，“資本市場是產業發展到一定階段的需要，企業可以通過上市來改善經營管理水平，這也是一個趨勢，但上述三傢企業估值加起來可能也僅為茅臺的八分之一，所以對行業影響有限”。恰逢行業深度調整期，企業過會後無疑要接受資本市場寒流的洗禮。晉育鋒對此表示：“肯定會受到行業環境的沖擊，加上資本市場正處於低迷狀態，募集資金多少、股價高低多少會受到影響。”不過他認為，利用資本杠桿加速企業發展，是企業做大做強的重要途徑，雖然募集資金少瞭一些，但是畢竟可以有效降低融資成本。此外，包括河套酒業和稻花香酒在內的區域品牌，此前都傳出過擬上市的計劃，但是目前卻沒有一個明確的上市時間表。有業內人士對此坦言，“酒業具有特殊性，跟地方政府存在千絲萬縷的關系，有一些支出沒法入賬，所以財務報表不便公開”。另外，有一些企業已經完成產能擴張，短期內不需要大規模的基本建設投資，靠滾動發展就可以獲得很好的回報。
新聞來源http://news.hexun.com/2014-05-16/164831855.html
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